投资研讨会38:货币对冲

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今天,我想谈一谈很多读者问我们的事情:货币对冲。

什么是货币对冲?

好吧,正如您所知,投资风格使我们可以在30年代退休’,我们在本研讨会上提倡的是建立一种由低成本ETF构成的被动式,具有指数紧缩的投资组合。通常,它’很容易解释。购买指数,降低费用。知道了

当您投资本国指数时,’轻松地完成任务。但是,当您投资国际指数时会出现轻微的起皱,因为’是其中的一个额外的外汇组成部分。美国指数的交易方式为美元,欧洲指数的交易价格为欧元,依此类推。因此,根据您的投资组合所使用的货币,国际指数的走势将取决于两个因素,而不仅仅是一个因素:指数本身的表现,以及该货币对您自己货币的走势。

结果,许多国际指数提供两种口味:正常和货币对冲。

那么,什么是货币对冲?

基本上,货币对冲旨在消除ETF表现中外币汇率变动的影响。这个想法是,如果指数上涨5%,而基础货币也下跌3%,则普通ETF将上涨2%,而货币对冲ETF应该上涨5%。因此,在这种情况下,货币对冲消除了货币汇率变动的负面影响。

但是,请记住,货币也可能对您有利。例如,如果指数上涨5%,而货币也上涨5%,那么普通ETF将为您带来5%+ 5%= 10%的收益,而货币对冲ETF只会给您前5个收益%,因此货币对冲可以朝任一方向进行。

货币对冲如何运作?

I’我不会深入了解货币对冲的细节,但基本上,货币对冲ETF的经理使用旨在与货币对立的期权或期货合约’下注。如果你们中有人曾经做过期权交易(DON’顺便说一下,您知道您可以购买看跌期权和看涨期权来押注基础股票的短期价格变动。例如,看跌期权可以让您在股票出现时赚钱’期权期内的价格罐。

同样的东西,但是有货币。

因此,通过谨慎使用这些期权或期货合约,投资组合经理可以构建一个或多或少抵消短期货币变动影响的投资组合。

那我会货币对冲吗?

我个人不知道’t. And here’s why.

经过大约十年的投资,我’带有(相对)简单的方法来评估我是否要购买特定的投资。基本上我问自己“我担任这个职位要发表什么声明?”然后,如果我从根本上相信该声明,我会坚持下去,如果我不这样做’我不相信那句话,我不 ’t.

例如,我们在此研讨会中建立的投资组合是低成本的指数投资组合,可在各个地区分配我们的股权比重。该投资组合所隐含的陈述是:

  • 费用不好
  • 一般来说,股票将长期赚钱
  • 我不’不知道在任何时候哪个国家的表现都好,所以押注所有这些国家

那’是的,因为我从根本上相信每一个陈述,所以我’m拥有此投资组合可以。

但是,货币套期保值一直让我感到奇怪。毕竟,如果一个国家’与世界其他地区相比,中国的股票市场表现明显好于其他国家,通常其货币也会表现出色。毕竟,谁想要一个国家的货币’陷入衰退?当美国股市在2008年陷入低谷时,美元也是如此,随着经济复苏,其货币也开始复苏。如果发生这种情况,那么外汇兑换会为您提供帮助,因此货币对冲不会’t make any sense.

实际上,拥有货币对冲ETF的说法很奇怪“我相信这个国家’s的股票是长期表现良好的股票,但其货币不是。” That’拥有货币对冲ETF会给您最大的好处。您可以从基础资产中获得收益,而从其暴跌的货币中则无法获得收益。

但是再次’这是一个非常奇怪的情况(指数上升,货币下跌),所以由于我从不从根本上相信会发生这种情况,所以我从未使用过货币对冲的ETF。

因此,当然,确切的怪异情况就是我们投资组合中实际发生的情况。

发生了什么事?

让’请看一下我们的Workshop产品组合。

加拿大人 美国人
账面价值 $8000 $8000
市场价值 $ 8065.44 $ 8424.27
货币 计算机辅助设计 美元
收益/损失 0.1% 5.3%

搞什么鬼?在最初的几个月中,加拿大的投资组合一直很好地跟踪了美国的投资组合。实际上,最近 可能 ,这两个投资组合的回报率均约为4.5%。实际上,自从我们开始这个研讨会以来的9个月中,美国用户一直表现出色,净赚5.1%。按年率计算’略逊于7%。

但是加拿大的突然暴跌了。为什么?更重要的是,我为什么不担心?

两个原因:

  • 在这段时间里,TSX基本上一无所获。十一月份,多伦多证券交易所的交易价格约为15,100。今天,多伦多证券交易所的交易价格为…15,200.
  • 加元飙升

让’从货币变动开始,单独检查这两个事件。在经过数周的激烈投机之后,7月中旬,加拿大银行提高了主要基准贷款利率,这是该国7年以来首次提高利率。

这很重要,因为即使美联储去年开始加息,但普遍认为加拿大不会’t因为我们的经济太弱了,无法维持更高的利率。但是对大家’令人惊讶的是,据《福克斯新闻》(Fox News)报道,我们的经济在5月的某个时候开始增长,实现了令人惊讶的强劲年度GDP增长3.7%。

加拿大第一季度增长3.7%,在七国集团中名列前茅

~ 福克斯商业

给大家’令人惊讶的是,加拿大成为七国集团中发展最快的经济体。而对NOBODY’令人惊讶的是,七国集团(G7)增长最慢的经济体是英国。

英国在发达经济体排行榜中跌至最低  加拿大  在今年的前三个月实现了惊人的增长。

加拿大是七国集团(G7)最后一个报告其增长数据的国家,这证实英国是今年迄今为止表现最差的联合官方成员国。

~ 守护者

e…I wonder why.

ANYHOO的Ahem,这引起了人们的猜测,即我们的经济实际上表现良好,并且在7月份,加拿大银行通过提高利率来证实了这一前景。这使我们的美元猛增。兑美元汇率上涨了7%,而对欧元汇率上涨了6%。

那么这与我们的投资组合有什么关系?相比之下,当本币升值时,其他所有外币都变弱。因此,当加元兑美元汇率上涨7%时,这意味着美元兑加元汇率上涨了7%。这导致所有国际指数ETF受到重击。他们的基础资产增加了,但货币却以货币对冲保护您免受其侵害的方式下降了。但是因为我没有’货币对冲,我们的投资组合受到打击。

所以现在怎么办?

所以我会诅咒自己’货币对冲我们在加拿大投资组合中的国际ETF吗?并不是的。这里’s why.

首先,美元和欧元没有’自己变弱,因为那里 ’这些国家从根本上错了。由于CAD变得更强大,它们减弱了。那’这不是一件坏事。实际上,以美元表示的加拿大投资组合实际上增长了6-7%,因为每一加元兑美元均升值。现在我们’欧洲人准备为英国肖托夸(Chautauqua)和我们的钱做准备’实际上,这里的价值更高。以便’s great.

其次,我认为TSX的表现不佳是一个奇怪的暂时异常现象。加拿大’GDP增长领先七国集团(G7)’上升了7%,因为人们想再次在这个国家投资,但我们的指数持平吗?那不’t make any sense.

实际上,如果您查看TSX的市盈率, it’目前坐在微不足道的11倍。长期平均值是14倍。因此,我们有可能在这里看到相当大的被低估,并且基于我们的经济,没有充分的理由’的表现。因此,当纠正时,我们可以预期TSX会增加约25-30%。鉴于我们在TSX上的权重为20%,仅此一项举动就能使我们的投资组合与美国的投资组合(5-6%的涨幅)保持一致。

现在,我不知道什么时候’将会发生,所以不要’我想一分钟’我将使用此信息进行日间交易。一世’我不会基于此更改我的目标分配,您也不应更改。那’只是赌博而我们不’t gamble.

但这对加拿大来说真的很奇怪’中国的股市价值低得离谱,而美元却飙升得如此高,我们的经济在七大工业国中的GDP增长最快。那’这就是为什么我认为加拿大的投资组合’暂时的不佳表现就是这样。临时。

并注意到’是时候进行我们的定期购买了。

加拿大投资组合

与往常一样,我们为加拿大投资组合制作了最新快照,并增加了每两周一次的捐款。

资产 股票代号 单价 单位 市场价值 分配 目标分配
加拿大债券 VAB $25.26 126 $ 3,182.76 37.16% 40%
加拿大指数 VCN $30.86 52 $ 1,604.72 18.73% 20%
美国指数 $43.16 37 $ 1,596.92 18.64% 20%
EAFE指数 XEF $29.13 45 $ 1,310.85 15.30% 16%
新兴市场 XEC $25.87 13 $ 336.31 3.93% 4%
现金 $1.00 533.88 $ 533.88 6.23% 0%

由此,我们弄清楚需要做些什么才能回到目标…

资产 股票代号 目标分配 单价 当前市值 目标市场价值 当前单位 目标单位 区别
加拿大债券 VAB 40% $25.26 $ 3,182.76 $ 3,426.18 126 135.6 9.6
加拿大指数 VCN 20% $30.86 $ 1,604.72 $ 1,713.09 52 55.5 3.5
美国指数 20% $43.16 $ 1,596.92 $ 1,713.09 37 39.7 2.7
EAFE指数 XEF 16% $29.13 $ 1,310.85 $ 1,370.47 45 47.0 2.0
新兴市场 XEC 4% $25.87 $ 336.31 $ 342.62 13 13.2 0.2
现金 0% $1.00 $ 533.88 $0.00 533.88 0.0 -533.9

然后,我们要弄清楚我们的单位定单是什么,要小心不要产生保证金。

资产 股票代号 单价 行动 小数单位 单位 收益
加拿大债券 VAB $25.26 购买 9.6 10 $ 252.60
加拿大指数 VCN $30.86 购买 3.5 3 $92.58
美国指数 $43.16 购买 2.7 3 $ 129.48
EAFE指数 XEF $29.13 购买 2.0 2 $58.26
新兴市场 XEC $25.87 购买 0.2 0 $0.00
$ 532.92

美国投资组合

在美国方面,我们首先对添加了现金的投资组合进行快照。

资产 股票代号 单价 单位 市场价值 分配 目标分配
债券 BND $81.96 40 $ 3,278.40 36.74% 40%
美国指数 VTI $ 126.66 20 $ 2,533.20 28.39% 30%
国际索引 VEU $52.08 50 $ 2,604.00 29.18% 30%
现金 $1.00 508.67 $ 508.67 5.70% 0%

我们弄清楚我们需要做什么才能使投资组合回到目标…

资产 股票代号 目标分配 单价 当前市值 目标市场价值 当前单位 目标单位 区别
债券 BND 40% $81.96 $ 3,278.40 $ 3,569.71 40 43.6 3.6
美国指数 VTI 30% $ 126.66 $ 2,533.20 $ 2,677.28 20 21.1 1.1
国际索引 VEU 30% $52.08 $ 2,604.00 $ 2,677.28 50 51.4 1.4
现金 0% $1.00 $ 508.67 $0.00 508.67 0.0 -508.7

最后,我们决定谨慎购买单位订单,以免产生保证金。

资产 股票代号 单价 行动 小数单位 单位 收益
债券 BND $81.96 购买 3.6 4 $ 327.84
美国指数 VTI $ 126.66 购买 1.1 1 $ 126.66
国际索引 VEU $52.08 购买 1.4 1 $52.08
$ 506.58

和我们’重做!谢谢大家,下周见!

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关于24的想法 “投资研讨会38:货币对冲”

    1. 同样,美元没有’倒下。 CAD上升。道指DID触及纪录高位,而美国人以美元DID交易则看到’s referring to.

      不过,这是否是他的行为的结果还有待观察。

  1. 关于货币对冲的非常有趣的帖子。当我开始参加该研讨会时,我决定根据你们两个人撰写的所有帖子,从每次购买和长期趋势中脱颖而出。现在,当我看到库存下降时,我会有些兴奋。说我知道很奇怪。
    我想知道您是否可以在Questrade上使用限额和其他购买选项。什么时候在“购买”菜单上除了“市场”之外选择其他选项有意义?

    1. 我在购买时玩极限期权,获得了50%的成功。我过去报价比当前要价少几美分,并下达限价订单。在几个小时/分钟内,将执行这些订单。
      我开始享受这些限价单,是因为我不急于交易,而拖延一两天的预定购买并不会产生太大的变化。

      1. 嗯,当他们解决问题时,这些还挺有趣的,但是在2012年初,我一直遇到这个问题,我将限制设置为仅比市场低几个基点,然后看着该死的价格消失了,而我却被困在那里。措手不及拿着一个空袋子。那很快就变老了,所以现在我只坚持市场订单。

        1. 在您获得真正无法预测的价格时,限价订单仍然可能很好。我通常使用限价单,但将其设置为至少高于买入价,并且经常接近要价,因此它们不会’保持开放时间过长。

          对于小额购买’可能没什么大不了的,但是对于较大的购买,它可以节省几美元。

          1. 是的,对于更大的音量,可以肯定的是,只有几美分可以有所作为,而且演奏起来也很有趣-
            在旁注中,“出价”和“问价”之间只有一分或两分的差,马上就会被填补。
            我正在等待VAB回复25.20,但正如W所说,过去两天空手而归…可能今天将不得不以市场价格购买-

  2. 感谢您撰写有关货币对冲的文章。它真的可以帮助我了解什么’继续我的投资组合。
    尽管这可能是一个愚蠢的问题,但是当您使用在纳斯达克交易的美国股票(例如RRSP中的VTI)时,你们将如何正确配置资产?因为我’m很难计算货币并查看占我总资产的百分比。

  3. 那么,期权,您为什么反对交易期权作为投资组合的一部分?如果谨慎进行,它们将非常强大,并可以增加您的收入。只是好奇。

      1. 选项还有其他用途,具体取决于您’重新做,这似乎不像赌博–例如,涵盖电话。首先承认我’由于不使用ETF,而是使用实际股票,因此我通常会在达到一定百分比收益时出售所持股票,因为我总能找到其他可以用这笔钱购买的东西。您可以同时收取期权的权利金,如果碰巧超过了认购门槛,它就会被卖出(无论如何我都会这样做)。

  4. 我来自丹麦,并且投资了Vanguard总世界股票(VT),因为它通过一只ETF占领了全球股票市场。因此,我对美元兑欧元/丹麦克朗贬值并不特别满意。

    在过去的几个月中,美元的跌幅超过ETF(美元)的涨幅,因此我的投资组合实际上遭受了未实现的亏损。

    但是,另一方面,由于美元变得更便宜了,所以购买新的ETF股票对我而言突然变得便宜了很多,所以也许当我累积股票时,美元下跌真的不是一件坏事吗?

      1. 但是,即使您购买了以欧元列出的全球指数ETF(例如追踪MSCI世界指数的iShares EUNL),仍有大约一半的标的股票仍是美元?

        例如:先锋全球股票市场年初至今累计上涨了13.21%,但这一涨幅几乎被美元的疲软所抵消(年初至今下跌了12.28%)。另一方面,尽管iShares EUNL基本上追踪了与VT相同的指数,但迄今仅上涨了0.29%。

        因此,如果您购买美元或欧元的全球指数ETF,实际上差别不大,因为美国股市占全球股市总量的50%左右。

  5. 我以前完全不对冲美国股票,而特朗普的暴跌确实起到了帮助作用(股票上涨和美元飙升),但是大约一个月前,由于加元汇率令人难以置信地上涨,我将股票改为半对冲,半不对冲。结果,尽管美国&P一直做得很好。

    正如您所解释的,货币经常随股票一起移动,而我’我不是这种波动的忠实拥护者。 20%的损失变成40%的损失将是毁灭性的,反之亦然,会让您感觉自己像上帝。套期保值可以消除更多情绪,只专注于股票市场。从长远来看,这对于防止情感交易肯定是一件好事。

    我确实认为美元是强势货币,因此我对此保持了一定的敞口。

    1. 当CAD开始攀升时,我最初有这种不适感,但经过一些数学运算后,感觉却好多了。一段时间后,它又开始变得不那么情绪化了。没有什么能让自己承受一段时间的痛苦以平息神经的-

      1. 是的,但话虽如此,但我确实认为有一个论点是当您’现在是加拿大,尤其是3个月前,当时CAD长期处于最低水平。从长期趋势来看,加元的价值应在0.81美元左右。在加元兑美元汇率接近0.70美元时购买美元股票不会’长期来看很有意义。现在它’s around $0.80 so we’现在大约是平均水平。

        这里’希望加元继续升至接近1:1的水平,而我们所有人都能从美国股票中获利

        1. 肯定有这样的论点。就我个人而言,我只是关注多元化(包括地理位置),’不必太担心准确地保持得分– if I’旨在使其多元化’随着时间的流逝,它会自我平衡,这是关键因素。一世’我可能会多持有一些美元,因为我的很多补偿已经是美元了,而我却没有’真的觉得有必要将其转换为CAD。

          1. 啊哈,那就太不一样了。如果你’虽然我用美元还清’如果我是您,d在过去一年中肯定将其转换为CAD!

            1. I’m只有40%以美元支付,而所有都是股票。 -在剩余的红利+薪水和通过RRSP供款的纳税申报表之间,我大概也可以节省大约加元,因此最终我会保留很多美元。

              要记住的另一件事–出国的时候,只要’加元兑美元升值,我们’在支出方面也不会更糟,尽管显然我们在花加元时可以获得比以往更多的钱。

  6. 一如既往的好帖子,流浪者。对为何对冲指数投资组合不感兴趣的其他信息感兴趣的读者’为了降低加拿大的波动性,请查看“加拿大沙发土豆”中的此链接(http://canadiancouchpotato.com/2014/03/06/why-currency-hedging-doesnt-work-in-canada/ )。

    文章中指出了一个有趣的观点:在某些发达国家,货币对冲降低了投资组合的波动性’的外汇风险高于25%(例如,美国,英国,日本,德国,瑞士)。这条规则没有’由于我们的美元与石油和其他大宗商品价格联系紧密,因此在加拿大(北澳大利亚)也是如此。 CAD有时称为“petro-currency”为此原因。暴露于外币—特别是美元,欧元和瑞士法郎—增加了加拿大人的多样性’这些货币与全球股票市场负相关,因此它们的投资组合。通过对冲减少货币敞口可减少多样性并增加波动性。

    另一个有趣的观点是,加拿大养老金计划认为“没有令人信服的理由对冲与股票相关的货币风险”,因为这样做会“过度贴近基金会推动石油和其他商品的价格上涨,因为它们推动了加元的外汇价值。”我相信一家管理着超过3,000亿美元资产的基金的判断。不要为我套期保值。

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